公式（6）是大豆现货价格SB与8周前期货价格FB8之间的误差修正方程。
　　式中的ECM项是式公式（4）的变形（FB8—1.1575*SB + 349.2），代表了由长期协整关系而得来的误差修正项。从公式（6）来看，当期期货价格的变化（△FB8t）主要是受上期误差修正项（ECMt-1）和上期现货价格（△SBt-1）影响的，系数-0.5209和-0.5162的显着性程度较高，其他影响因素不显着。
　　从对大豆期货价格短期波动影响因素进行检验的两组误差修正模型中，可以得出，短期内大豆期货价格的变化主要是受期货价和现货价之间存在的长期均衡关系和上期现货价格变动的影响，而上期期货价格的波动对当期的期货价格影响不明显。从这个意义上看，大豆期货市场的价格发现功能得到了很好发挥。
　　五、结论和政策建议
　　本论文实证分析所得具体的结论有如下三个。
　　第一，小麦期货市场不具有价格发现功能，大豆期货市场具有价格发现功能。
　　第二，在存在价格发现功能的大豆期货市场上，格兰杰因果关系检验表明，现货市场价格变动是期货市场价格变动的原因，符合有效市场理论所做的假定，这表明大豆期货市场的运行是有效的。
　　第三，在大豆期货市场上，期货价格的短期波动主要是受其与现货价格之间的长期均衡关系所产生的误差修正项的影响，也受到上期现货价格的影响。

　为何小麦期货市场不具有价格发现功能呢？笔者分析，可能是由于政府的诸多直接调控措施使得小麦市场的运行机制发生了扭曲，从而其期货市场不能发现价格。小麦期货市场与其他农产品期货市场一样，也要受到现货市场供求、宏观经济政策、气候、政府调控等因素的影响。除了这些共性因素之外，在不同的农产品市场上也会存在着影响市场交易量和价格的一些独特因素，这些独特因素主要是与该种产品的商品属性、市场地位以及政府对该产品市场的管制程度有关。具体到小麦市场而言，小麦事关国家粮食安全大计，政府在制定相关政策时往往给予特殊考虑，因此小麦市场经常受到国家的直接或间接调控。小麦长期受到国家保护价收购政策的优惠，市场放开较晚，目前我国的小麦进出口也仍然实行严格的计划和关税配额管理。目前小麦的国家名义保护率虽然已经较20世纪80年代下降很多，但与其他粮食品种相比仍然更高（黄季焜，2002）。小麦市场的这一特点使得市场机制发挥作用的程度受到了较大限制，从而影响到了小麦期货市场价格发现功能的发挥。
图3是郑州商品交易所强筋小麦期货价格与国内外现货价格对比走势图，从图中可以看出，国内外小麦期货价格的走势差异很大，尤其是2007年4月之后至2009年底的一段时间里，郑商所和芝加哥商业交易所的小麦期货价格走势完全不同。如果把芝加哥商业交易所的小麦期货价格看作是完全由于市场机制的作用而产生的价格，两者的差异表明我国小麦期货市场上由于政府调控导致了小麦市场价格出现失真。
　　资料来源：《郑州商品交易所2009年年报》。
　　与小麦市场相反，国家对大豆市场的保护程度要弱的多。大豆是我国四大粮食品种中最早脱离国家保护的品种，没有国家保护价，对进口也不实行配额制，关税仅为3%，这都表明了在大豆市场上，国家出于非经济目的的市场调控程度要比小麦市场低得多，这使得大豆市场运行机制较为健全，价格发现功能得以发挥。大商所发布的《交易月报》中提供的资料也表明，我国大豆期货价格与CBOT大豆期货价格历年来的走势吻合程度非常高。
　　本文所做的实证分析表明，农产品市场仍需进一步推进市场化进程，充分发挥市场机制配置稀缺资源的基础性作用，完善粮食等农产品主要由市场形成价格的机制。由于市场机制在某些方面会存在失灵的状况，譬如难以维护市场上信息缺乏的农户的利益、过度的竞争和开放难以保证国家的粮食安全等，这就需要政府及其派出监管机构在进行宏观调控时须尽量保证不损害市场机制所固有的竞争性，保证市场机制的有效运行。从保证较高的市场运行效率角度来看，政府应更多运用进出口和储备吞吐等方式来调节农产品市场上的供给，从而间接调节市场价格，尽量避免使用行政手段直接干预市场运行。除此之外，政府还应加强市场信息系统建设，在制定有关农产品的生产、流通、消费、进出口贸易政策时遵从市场规律，以最大程度发挥市场自发调节供需和价格的功能为目标，尽量减少对农产品价格的扭曲。一言以蔽之，除了在制定相关法律法规完善市场运行的制度基础的职责之外，政府应该尽量以一个普通的市场参与者的角色参与农产品现货市场和期货市场来达成非经济目的，而不是凌驾于市场之上进行直接干预。
　　

参考文献

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